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投资资产-公司保险资金组合投资的公司债券信用水平较好-沧县新闻

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截至2019年6月30日,平安保險資金投資組合規模達2.96萬億元,較年初增長5.8%。2019年上半年,平安實現總投資收益1025.93億元,同比大增94.5%。

雖然短期波動可能難以避免,但陳德賢對下半年投資並不悲觀。他說,目前國內貨幣環境相對寬鬆,信貸需求出現企穩,而且從全球經濟領先指標來看,根據「三年一個周期」的規律,這一輪周期於2018年1月開啟,目前已經到了中間拐點階段。

其中,實現凈投資收益737.34億元,同比增長28.2%;公允價值變動收益275.31億元,而2018年同期為-116.24億元,這顯示平安抓住了上半年權益市場波動機會,權益投資變浮虧為浮盈。

半年報顯示,平安所持債權計劃和信託計劃外部信用評級98%以上為AAA,2%左右為AA+,除部分高信用等級的主體融資免增信外,絕大部分項目都有擔保或抵質押;從行業及地域分佈看,公司主動規避高風險行業和區域,目標資產分散於非銀金融、不動產、高速公路等行業,主要集中於北京、上海、廣東等經濟發達和沿海地區。

陳德賢表示,債權計劃目前平均收益率在5.8%-6%之間。上半年新增的非標類資產收益率達到了6.1%。但非標資產的問題是找資產難,尤其是找到好資產難。「相信通過集團、銀行、信託、證券等渠道,有機會找到比較穩健的資產。」他說,目前公司所持債權計劃及債權型理財產品未出現一單違約,整體風險可控。

下半年如何投?逆周期投資,強化資產安全墊

當前經濟金融環境複雜,資本市場波動頻繁,如何運籌布局?對於掌握近3萬億保險投資資產的中國平安首席投資執行官陳德賢來說,這是牽一髮動全身的全盤考量。

平安如何看待未來投資前景?巨量資金如何投資和實現預期收益?陳德賢8月16日接受券商中國記者採訪,詳解2.96萬億保險資金投資布局之道。他說,過去2-3年來平安一直在開展逆周期投資,主要措施包括優化資產結構,收緊風險偏好,注重獲取良好穩定的NI(凈收益收入)等。

陳德賢表示,不動產符合保險資金對長期、穩定投資回報的要求。例如平安此前投資的商住樓租金回報率每年達到了6.8%,很符合險資配置需求。投資金茂主要是參与中發集團混改,金茂本身是非常好的公司。

市場波動怎麼辦?強化資產配置,四大措施應對

偏好地產股?關注長租公寓、公租房等新型不動產

在全球進入低利率環境、資產荒與信用風險上升、國際政治經濟環境波動比較大的大背景下,大類資產配置需要注意什麼?是否需要拉長資產久期,採取更多跨周期配置策略?

他表示,平安此前持有的不動產比例比較低,公司目前投資不動產並非短期炒賣行為,而是長期配置角度。在不動產類型方面,主要考慮新型不動產,例如長租公寓,公租房等與社會民生相關的不動產,還有商住綜合體、康養不動產等。談及選擇不動產標的標準,陳德賢表示,會綜合評估公司的發展戰略、經營文化、團隊執行力等,此外談判條款也很重要。

三是非資本市場方面繼續關注債權計劃和信託計劃。截至2019年6月30日,平安債權計劃及債權型理財產品投資規模為4458.09億元,在總投資資產中佔比15.1%。

在陳德賢看來,當前市場短期波動太快,股票市場兩周就有大變化,必須從戰略配置的角度來考慮投資問題。他提出了平安保險資金開展資產配置的四大舉措:

四是以長期投資眼光尋找股票資產。「我們是長期投資,不是短期行為,長期投資需要考慮的因素很多,包括企業的盈利情況、估值水平、分紅情況等,還要看企業團隊執行力、未來增長潛力等,這些都是評估範圍。」找到好的資產標的不容易,我們不做惡意收購,投資前都需要溝通。他說。

談及風險防範問題,陳德賢說,平安有嚴格的投前、投中、投后評估體系,對於個別違約品種做到及早預警,並提前採取措施。例如,公司很早就成立了內部評級部門,該部門獨立運作不受外界干預,內部評級標準比外部還要嚴格;公司還依託大數據、人工智能等科技手段提升風險篩選和預警能力,對發行主體進行企業畫像,未來該畫像技術將涵蓋中國所有企業;在風險敞口管理方面,公司對每個企業開展授信管理,設定了風險敞口上限。

平安近年來對地產股情有獨鍾。今年7月,中國金茂在港交所發佈公告稱,平安人壽委任投資管理人平安資管(香港)將以協議價每股4.8106港元,認購中化香港持有的中國金茂17.87億股。此前,平安已是港股公司碧桂園、旭輝集團的前三大股東,亦是華夏幸福的第二大股東。

這種投資方式也應了新金融工具會計準則調整需要。新金融工具會計準則(企業會計準則第22號、23號、24號三項,合稱為中國版IFRS9)已於2018年1月1日生效。平安集團從2018年1月1日起執行新金融工具會計準則。陳德賢說,對於重大權益投資盡量按權益法入賬,不僅可以利潤並表,也可以防範所投企業股價短期波動對利潤表的影響。

一是繼續維持NI策略,找到穩妥的固收類資產,同時拉長債券類資產投資久期,管理好資產和負債缺口。具體措施包括多投長期國債,例如10年期、20年期,甚至50年期的國債。

陳德賢說,雖然債券利率今年來有所波動下降,但目前利率仍然比2016年高,例如10年期國債收益率在2016年是2.6%,現在約3%,加上國債免稅政策,仍然有配置價值。目前平安資產組合中超過7500億資產配置了超15年期債券。通過這樣的配置策略,平安的保險資產負債缺口大幅下降。據悉,幾年前平安的保險資產負債缺口是8.6年,2018年末已經降為5.9年。

陳德賢表示,短期來看A股市場還有一定的周期波動,中長期來看保險資金運用面臨一定挑戰。主要原因是結構性風險和周期性問題疊加影響。結構性問題主要包括人口結構變化帶來的人口紅利改變、全球債務問題、監管趨嚴,以及民粹主義等四個方面。「這些問題在過去20-30年不存在,但在未來5-10年會逐步顯現出壓力。」他說。

陳德賢表示,過去2-3年來平安一直在開展逆周期投資,主要措施包括優化資產結構,收緊風險偏好,注重獲取良好穩定的NI(凈收益收入)等。「NI收入可以增強資產安全墊。」 陳德賢說,2006年至今,平安NI金額平均每年增長22%。據介紹,平安2019年上半年實現737億元的凈收益,2018年凈利息收入1267億元,比2017年多54億元。

投資品種的選擇上也非常注重風險控制。陳德賢表示,保險資金投資的公司債券規模為1220.5億元,在總投資資產中佔比4.1%。從信用水平上看,公司保險資金組合投資的公司債券信用水平較好,信用評級方面約94%為AA及以上,約85%為AAA評級。在財務處理上主要分類至持有至到期類別,防範債券利率波動對利潤的影響。

二是關注新的投資品種,例如優先股和永續債。陳德賢介紹,平安大約有1000億配置了優先股。優先股本身平均收益率為4.92%,加上優先股股息免稅政策,免稅後收益率一般超過6%。永續債方面,根據財政部新政,如果持有的永續債屬於權益工具,只要持有滿一年後股息可免所得稅。例如此前中行發行的永續債票面利率4.5%,免稅後實際利率就變成6%。對於覆蓋保險資金成本來說,這兩類資產都有比較好的投資價值,未來會繼續長期投資。

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