政治局会议最新的关键表述依然是「房住不炒」-湖北十堰新闻
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表述刺激-政治局会议最新的关键表述依然是「房住不炒」-湖北十堰新闻

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浓眉50分

在4月份的政治局會議上,提出的是「要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制」。而7月份的會議,對房地產的表述依然是:「堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,落實房地產長效管理機制,不將房地產作短期刺激經濟手段」。

對於面臨的問題,會議指出「當前我國經濟發展面臨新的風險挑戰,國內經濟下行壓力加大,必須增強憂患意識,把握長期大勢,抓住主要矛盾,善於化危為機,辦好自己的事。」其中,關鍵表述是「辦好自己的事」。自己的事,是相對於他人的事而言。如果僅僅是國內挑戰,並不涉及「自己」與「他人」。因此這裏的風險挑戰,主要指的是外部挑戰。面對外部挑戰,關鍵是要「辦好自己的事」。這一表述首次出現在去年10月份政治局會議中,當時正是美方關稅挑釁對中國心理衝擊最強烈,國內預期最不穩定的時期。筆者預計,「辦好自己的事」這一表述,以後在闡述應對外部風險時,還將會多次出現。

從投資策略上看,筆者認為此次政治局會議奠定的基調為:下半年經濟下行,但政策也不會大幅度放鬆。在這樣的圖景下,A股仍然處於估值修復期,需要把握階段性機會。市場風格上,成長股有望取得相對優勢。從行業上看,軍工、通信等業績拐點已現,下半年將持續表現;汽車、電子等行業底部有望在三四季度出現,將迎來轉機;醫藥生物有望繼續保持穩健增長,農林牧漁或將保持高景氣。而上半年強勢的食品飲料、金融等板塊有波段性機會,可以在回調後介入。

在穩投資上,提到了穩定製造業投資和基建投資,具體表述是「穩定製造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程,加快推進信息網絡等新型基礎設施建設」,舉措很細。在體制改革上,會議指出「深化體制機制改革,增添經濟發展活力和動力,加快重大戰略實施步伐,提升城市群功能」。此外,在2017年7月的政治局會議後,兩年來首次提到「加快『殭屍企業』出清」。

圖:在房地產問題上,政治局會議最新的關鍵表述依然是「房住不炒」

會議指出「科創板要堅守定位,落實好以信息披露為核心的註冊制,提高上市公司質量」,前半句表述與4月份的政治局會議類似,而「提高上市公司質量」則是此次新增。由於科創板落實註冊制,因此要保障上市公司高質量,需要通過更大力度的「優勝劣汰」來實現。此外,政治局會議沒有提「去槓桿」,通稿的最後也沒有「研究了其他事項」這一表述。

關於對外開放的關鍵表述是「加緊落實一系列重大開放舉措」

筆者認為上述表述有三點內涵:其一,再次明確中央對房地產的定位已經發生歷史性轉變;其二,房地產作為經濟刺激的手段將退出歷史舞台,7月中旬人民銀行發佈的報告,官方首次明確了居民槓桿率水平提升對於消費的負面影響,而推高居民槓桿率的主要推手就是高房價;其三,「房住不炒」的底氣來自於就業的充分。

應對風險挑戰的關鍵表述「辦好自己的事」

關於經濟工作的關鍵表述「就業比較充分」

7月30日,中央政治局召開會議,總結上半年經濟工作,部署下半年工作。此次政治局會議延續了4月份會議的基調,可以用一句話概括,即「不搞大刺激,繼續通過結構性改革來解決中國經濟面臨的內外挑戰」。通稿中有八處關鍵表述值得關注。\西南證券首席策略分析師 朱 斌

這句話的關鍵之處有三點:第一,就業充分是國家進行深層次結構性改革的必要保障。當前雖然面臨經濟下行壓力,但由於人口老齡化趨勢加速,勞動年齡人口增長顯著放緩,因此就業壓力遠較勞動人口高速增長時期要小。就業形勢的穩定,也就意味着有更多的騰挪空間進行深入的結構性改革。第二,經濟刺激的必要性在降低。回顧2012年之前的狀況,當時國家之所以要用各種刺激政策來維持經濟較高的增速,最重要的原因是擔心經濟低增速會影響就業,進而影響社會穩定。目前就業能夠「比較充分」,這就使得刺激政策出台的迫切性降低。第三,顯示中國經濟的健康度較高。

對科創板的關鍵表述是「提高上市公司質量」

對於上半年經濟工作,評價積極:「上半年經濟運行延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢,主要宏觀經濟指標保持在合理區間,供給側結構性改革持續推進,改革開放繼續深化,就業比較充分,精準脫貧有序推進,人民生活水平和質量繼續提高,推動高質量發展的積極因素增多。」其中最關鍵一句評價是「就業比較充分」,這是過去三年來對就業形勢首次用「充分」二字形容。

與以往的措施不同,此次面對經濟下行壓力時,會議指出「深挖國內需求潛力,拓展擴大最終需求,有效啟動農村市場,多用改革辦法擴大消費」。其中,關鍵表述是「多用改革辦法擴大消費」。這是政治局會議上的新提法。對比以往,政府曾經多次用過財政補貼方式(包括家電下鄉、汽車購置稅減免等)、房地產刺激方式(棚改貨幣化)等來刺激居民消費,而此次希望通過「改革辦法擴大消費」,可能有兩方面的內涵:一方面,以往政府通過財政、貨幣方式刺激的消費,實際效果往往是刺激過後迎來更大的消費退潮;另一方面,近年來隨着減稅降費的落實,國家財政資源趨於收緊,因此也比較難以用補貼方式刺激消費。

之前的表述是在2018年4月政治局會議上,「盡早落實已確定的重大開放舉措」。而本次會議指出「加大對外開放,加緊落實一系列重大開放舉措」。結合之前已經落地有關製造業、金融業外資佔比限制取消的各種改革措施,筆者認為未來一年中國經濟的對外開放將加速推進。

擴大內需促進消費的關鍵表述是「多用改革辦法」

在房地產問題上,關鍵表述依然是「房住不炒」

對民營企業幫助,關鍵表述是「解決拖欠帳款」與「增加中長期融資」

支持民企,依然是此次政治局會議的重點議題之一。中央對於支持民企的要求進一步具體化:其一是「採取具體措施支持民營企業發展,建立長效機制解決拖欠帳款問題」,這是2012年以來,首次將有關部門、企業對民營企業拖欠帳款問題放到政治局會議中進行討論並出現在會後通稿中;其二是加大金融對民營企業的支持力度,指出「推進金融供給側結構性改革,引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資」,在推進的同時,依然要防範由此帶來的金融風險擴大,在處理金融鋒線上,要「把握好風險處置節奏和力度,壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任」。

托舉國內經濟的關鍵表述是「將很多措施具體化」

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